EP4: O Balanço da Empresa

Recebemos feedbacks positivos do episódio anterior, em que algumas pessoas pediram a postagem de mais conteúdos básicos para ajudá-las a acompanhar melhor a série principal. Faremos então mais posts complementares, apresentando conceitos e nivelando o conhecimento de todos. O assunto análise é bastante extenso e voltaremos nele em muitas oportunidades. Com os fundamentos que vamos aprender aqui, será bem simples de entender os próximos assuntos, abordados nos episódios futuros.

Neste episódio, vamos dar uma visão geral de uma das demonstrações financeiras mais importantes, o Balanço Patrimonial (BP).

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O que são demonstrativos financeiros?

Quando você não está se sentindo bem e deseja saber como está a sua saúde, o que você faz? As pessoas normalmente procuram um médico, que fará uma série de perguntas sobre a sua situação e poderá solicitar uma série de exames, como um exame de sangue, de raios-x, um eletrocardiograma e muitos outros, dependendo do problema relatado. As demonstrações financeiras são usadas pelo investidor de forma semelhante que os médicos usam os exames de saúde para diagnosticar a condição de um paciente. As demonstrações financeiras permitem portanto ter uma noção razoavelmente boa da saúde de um negócio.

Toda empresa de capital aberto, listada na B3, tem a obrigação de publicar as suas demonstrações financeiras periodicamente, normalmente na frequência anual ou trimestral. Esses documentos são usados pelos investidores, credores e outros interessados para várias finalidades.

• Um investidor pode se interessar neles para entender se a empresa é um bom negócio;

• Um credor, como um banco, usará esses documentos para entender o nível de solvência e a capacidade da companhia em honrar as suas dívidas;

• Administradores, como o CEO ou o CFO, possuem uma visão diária dessas informações, calculadas pelos sistemas de ERP (Enterprise Resource Planning) da empresa, para realizarem uma gestão ágil do negócio ou a tomada de decisões estratégicas.

Como conseguir demonstrações financeiras

Para conseguir demonstrações financeiras de qualquer empresa listada, faça uma busca no Google por “Nome da Empresa RI”. Por exemplo “Unipar RI”. O primeiro, senão um dos primeiros links que surgirem será o endereço de RI (Relações com Investidores) da companhia. Cada site de RI tem uma estrutura diferente, mas a maior parte deles terá uma central de resultados:

https://ri.unipar.com/informacoes-aos-investidores/central-de-resultados/

Note que os resultados do ano de 2024, ainda em andamento, tem apenas dois trimestres: 1T24 e 2T24. Para fazer a avaliação com base em dados anuais, selecione o ano anterior (2023) e realize o download das Demonstrações Financeiras do quarto trimestre de 2023 (4T23).

Caso deseje usar as demonstrações trimestrais, é possível baixar a ITR/DFP (Informações Trimestrais / Demonstrações Financeiras Padronizadas). Mas tenha cuidado ao calcular alguns índices e indicadores, pois estará analisando sempre a janela trimestral de resultados.

As Demonstrações Financeiras anuais do ano anterior (2023) são interessantes porque os resultados contemplam um ano inteiro de atividade da companhia. Porém dependendo da época do ano em que estiver, pode ser que muitas coisas já tenham mudado: os resultados podem ter se transformado em poucos meses, decisões importantes podem ter sido tomadas nesse período e mudanças importantes ocorrido no mercado. Indústrias de commodities, que é o caso da Unipar, precisam ser acompanhadas sempre com mais frequência. Por uma questão de didática, usaremos a declaração anual de 2023 neste artigo.

Um ponto importante a ressaltar é o seguinte: não fazemos qualquer recomendação de investimento. Escolhemos esta empresa porque queríamos usar uma indústria com um formato de balanço típico, para fins de estudo. Para buscar recomendações e relatórios, procure um profissional certificado CNPI, credenciado pela APIMEC/CVM.

Balanço Patrimonial

O Balanço Patrimonial (BP) é o demonstrativo financeiro que vamos tratar neste episódio. Ele é uma foto de todos os bens, direitos e obrigações que a empresa tem numa determinada data. O nome balanço, lembra o conceito de Balança. E é exatamente disso que o Balanço se trata, pois nada mais é que a seguinte equação:

ATIVOS (A) = PASSIVOS (P) + PATRIMÔNIO LÍQUIDO (PL)

Os ativos e passivos são ordenados no balanço de acordo com a sua liquidez, ou seja, o tempo que eles levam para serem convertidos em dinheiro. Os itens que aparecem primeiro são os mais líquidos. Vamos conhecer agora, em detalhes, cada uma dessas categorias.

Ativos (A)

É tudo o que a empresa tem em termos de bens, direitos e decisões de investimentos.

A Unipar é uma Holding, uma empresa que controla outras como a Carbocloro e Indupa. O balanço traz tanto a visão da Controladora, quanto o Consolidado, com as controladas.

• Ativo Circulante (AC): são ativos que se converterão em dinheiro no curto prazo, geralmente em até 1 ano. Exemplos: dinheiro em espécie, dinheiro em conta corrente, aplicações de alta liquidez (ex: CDBs e Títulos LFT), contas a receber etc.

• Ativo não Circulante (ANC): são ativos que a empresa tem previsão de usar acima de 1 ano. Exemplos: imobilizados, como um imóvel, um automóvel, realizável a longo prazo: direitos a serem recebidos em mais de um ano. Investimentos de longo prazo, que não tem caráter de atividade da empresa. Intangíveis, como softwares, marcas e patentes.

Passivos (P)

É tudo o que a empresa deve. São decisões de financiamento da empresa.

• Passivo Circulante (PC): são passivos que devem ser pagos em até 1 ano. Exemplos: contas a pagar, financiamentos de curto prazo para giro da empresa.

• Passivo não Circulante (NPC): são passivos que serão pagos em mais de 1 ano. Exemplo: financiamentos de longo prazo (por exemplo, BNDES).

Patrimônio Líquido (PL): é o capital dos sócios (donos da empresa). O PL pode ser isolado na equação do balanço e apresentado da seguinte forma:

PATRIMÔNIO LÍQUIDO (PL) = ATIVOS (A) - PASSIVOS (P)

Pensando de uma forma bem simplificada, se a empresa vendesse tudo o que tem e pagasse todas as suas dívidas, o valor que sobra (positivo ou negativo) é o Patrimônio Líquido.

O PL é formado por algumas contas, como o Capital Social, que é o dinheiro investido na empresa pelos sócios, Reservas de Capital, que são valores investidos que não vieram dos lucros da empresa, Reserva de Lucros, que são lucros acumulados de exercícios anteriores. Outras contas que podem ser citadas são Ajuste de Patrimônio, ativos ou passivos que sofreram variações, Ações em Tesouraria, que são ações adquiridas pela própria empresa.

Análises Horizontal e Vertical

Com todos os elementos do balanço apresentados, podemos realizar as primeiras análises. É possível executar dois tipos de análise: Horizontal ou Vertical.

Análise Horizontal

É uma análise na qual comparamos um item do balanço ou calculamos uma relação (ratio) com o correspondente do ano anterior.

Neste exemplo, percebemos que o ativo circulante da Unipar e suas controladas cresceu 17% de um ano para o outro (de 2.603.075 para 3.043.657) , enquanto o ativo não circulante subiu 4%. Quais os motivos dessas mudanças? Aumento de capital de giro? Investimentos para o Futuro (capex)? Normalmente as empresas tomam decisões de negócio ou operacionais / financeiras que geram essas mudanças. Tais dúvidas podem ser sanadas consultando outros documentos da empresa, as apresentações, bem como esclarecidas pelo RI muitas vezes.

Análise Vertical

É uma análise de dois itens dentro de um mesmo ano, o que normalmente gera um indicador (ratio). Um exemplo é o Índice de Liquidez Corrente, que é calculado da seguinte forma:

ILC = Ativo Circulante (AC) / Passivo Circulante (PC)

Esse índice mostra a capacidade de uma empresa pagar suas dívidas no curto prazo. Ele pode ser interpretado da seguinte forma: 

• Liquidez corrente maior que 1

  A empresa tem mais ativos circulantes do que passivos circulantes, o que indica que ela tem recursos suficientes para pagar suas dívidas de curto prazo. 

• Liquidez corrente igual a 1

  Os valores disponíveis da empresa são iguais às obrigações financeiras que ela precisa pagar. 

• Liquidez corrente menor que 1

  A empresa pode estar com problemas financeiros e com dificuldades para pagar suas dívidas. 

Um índice de liquidez muito alto (por exemplo, acima de 3,0), pode significar que a empresa não está usando os seus ativos de forma eficiente. É importante ressaltar que o cálculo de um Índice isolado nunca é suficiente e que outros indicadores precisam ser analisados conjuntamente para auxiliar na compreensão e no cálculo correto desse índice.  

Vamos realizar o cálculo do Índice de Liquidez Corrente da Unipar-Carbocloro.

No final do ano de 2022:

ILC_2022 = 2.603.075 / 1.495.805 = 1,74

Em 2022, A Unipar tinha bastante folga para honrar com seus compromissos. Para cada R$ 1,00 de dívida, ela tinha R$ 1,74 em reais que podiam ser transformados em dinheiro para quitar as suas contas. É uma capacidade de solvência excelente.

No final do ano de 2023:

ILC_2023 = 3.043.657 / 1.290.184 = 2,36

Em 2023 o Índice de Liquidez corrente estava em 2,36, um valor que indica que para cada R$ 1,00 de dívida, a empresa tinha R$ 2,36 em ativos de alta liquidez capazes de serem convertidos em caixa. É considerado um índice de liquidez melhor ainda que do ano anterior.

Análise Bidimensional

Agora que analisamos os indicadores ILC de cada ano isolado, podemos fazer uma análise “bidimensional” do resultado (vertical + horizontal). Percebemos que a capacidade de solvência indicada pelo Índice de Liquidez Corrente aumentou 35,63% de um ano para outro. Qual seria o motivo disso? É uma decisão que só a administração da empresa pode esclarecer em detalhes. Mas podemos tentar supor algumas coisas: tivemos a pandemia de Covid-19 em 2021 e a empresa pode ter tomado uma decisão mais conservadora, optado por deixar mais caixa para as dificuldades desse período. Outro ponto importante é que os anos de 2020 e mesmo 2021 foram particularmente bons para a Unipar, pois muitos de seus concorrentes estavam com a produção limitada. Outra hipótese é que a característica do negócio da Unipar exige muito capital intensivo de giro. Analise mais informações, acompanhe a empresa que você deseja investir, assim como os acontecimentos do mercado para ter um panorama claro.

Uso das declarações trimestrais

Até que ponto vale a pena acompanhar as demonstrações trimestrais? Perceba que o IL da Unipar continuou a subir desde o final de 2023, conforme podemos perceber, estando atualmente (3T24) em 2,52.

Conclusão

Neste artigo aprendemos um pouco sobre o que é o Balanço Patrimonial de uma empresa e as suas principais contas. Falamos também sobres as análises Horizontal e Vertical, além de introduzirmos um primeiro indicador de solvência, que é o Índicador de Liquidez Corrente (ILC).

Em artigos futuros, vamos introduzir outras demonstrações financeiras, como a DRE (Demonstração de Resultados do Exercício), DFC (Demonstração de Fluxo de Caixa) e mais indicadores que vão nos permitir ter uma visão mais abrangente da situação das empresas.

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Terminamos essa pequena análise por aqui e voltamos no próximo episódio!